文/苏诚永華证券
编辑/子夜
2026年1月6日，安徽合肥新桥工厂，当第100万台量产车正式下线，正式迈入“百万台俱乐部”。这一里程碑的背后，不仅是蔚来在研发、生产、服务等全链条体系能力的积淀，更释放出一个清晰信号：这个曾深耕高端市场的品牌，已成功构建起覆盖更广维度的多品牌矩阵。
而在这一跨越中，诞生仅一年多的乐道品牌堪称“关键引擎”。
2025年，乐道交付新车107,808台，四季度交付38,290台，同比增长92.1%，成交均价突破25万元，超越凯迪拉克、直追奥迪。从年初的饱受质疑，到年尾的逆势上扬，在几乎所有品牌都在“降价换量”的年份，乐道上演了一出“量价齐升”的反常规戏码。
乐道的逆袭，本质上是一场蓄谋已久的“反杀局”。李斌将蔚来公司十余年积累的体系化能力，打包带到了一个更残酷但也更广阔的市场。
不卷价格卷体验
2025年的中国车市，价格战从年初打到年尾。Model Y几轮调价，理想L6以价换量，小鹏G6几乎贴着成本线定价。主流价位段市场沦为“绞肉机”，降价成为最直接的策略。
乐道选择了一条截然不同的路：坚决维护稳定的价格体系，将所有资源倾注于构建一道坚实的体验“护城河”。
在2025年12月这个传统的降价冲量窗口，乐道却宣布投入6亿元，向全国换电站加仓超8000块全新电池，只为确保春运期间用户能“随到随换，3分钟满电出发”。
“短期降价能迅速换取销量，但伤害的是品牌价值和用户信任。”一位接近乐道的人士分析，“乐道要建立家庭用户的长期信赖，而信赖的基石是稳定的资产价值。”
得益于独有的车电分离模式，乐道L60在权威机构报告中，一年保值率高达71.9%，超越行业标杆特斯拉Model Y，登顶纯电中型SUV榜首。这不仅是产品力的证明，更是市场对其稳定的价格策略所带来的稳定残值预期的直接认可。
另一种底气源于蔚来十年构筑的、难以复制的体系能力。当其他品牌仍在为充电桩的布局与运营效率焦虑时，乐道用户已能享用超2300多座换电站网络，并在持续加仓中优化“无感补能”体验。
“蔚来把最核心的用户运营与服务体系，毫无保留地赋予了乐道。”一位行业观察者指出永華证券，“这种‘体系力下放’，让乐道一出生就具备了远超同级对手的服务纵深。”
这道“护城河”还在持续拓宽。2025年底，乐道向全系用户推送了纯视觉端到端城区领航辅助和泊车辅助功能，让主流家庭用户也能享受到科技平权。
乐道正系统性地将“用户长期利益”置于短期销量波动之上。它用和蔚来同样的低调与克制，以真诚务实的品牌形象和“懂家庭”的品牌本色，在“厮杀激烈”的市场中站稳了脚跟。而得益于蔚来体系化能力的全面共享，乐道正靠着远超同级甚至是媲美豪华品牌的越级服务体验和产品价值，开辟出了一个更艰难、却也更稳固的新战场。
纯电反攻增程
乐道L90的火爆，或许是2025年最具标志性的细分市场事件。
上市5个月交付43,439台，乐道L90拿下2025年纯电大型SUV销冠。更重要的是，它终结了“大三排SUV是增程专属”的行业共识。
乐道L90精准击中了家庭出行的核心痛点：既要坐得下六个人，也要装得下十个行李箱。240L前备舱的设计，看似只是增加了一个储物空间，实则反映了纯电平台对整车布局的重塑，相较于市场上不到200L的前备箱产品有质的区别。
数据显示，乐道L90前备舱的使用次数已经突破320万次，用户日均使用频率接近2次，96%的乐道L90车主每周至少使用一次前备舱，超越同期的用户后备箱使用率。
“前备舱使用率超过后备箱，这说明乐道改变了用户习惯。”上述行业观察者分析，“当用户发现前备舱比后备箱更方便时，他们就回不去了。”
这种体验创新，让L90在大三排市场形成了对增程车型的差异化优势。增程车型由于需要布置发动机和油箱，前舱空间通常被压缩。而纯电平台可以最大化利用空间，创造出增程无法实现的使用场景。
数据显示，2025年9月以来，纯电大三排SUV销量连续超过增程、燃油和插混车型，且差距逐月拉大。11月，新势力中的纯电与增程的结构占比已经到达73%和27%。乐道L90和蔚来ES8组成的“纯电大三排SUV双子星”，正在改写这个细分市场的格局。
2026年购置税新政出台，为换电模式注入强心剂，也成为助推乐道销量的一大利好：1月1日起，国内全额免征车辆购置税政策将正式切换到减半征收的新模式。乐道的租电购车模式，车价直降至高8.6万元，车电分离计税，电池采用租赁方式使用不计入征收范围，购置税立省至高3805元。
这项政策精准降低了换电车型的购置门槛，将乐道换电模式优势，转化为当期可见的购车成本优势。
这背后，是国家对换电模式的明确支持信号。从2023年到2025年，工信部等部委多次发文鼓励换电模式发展。2025年11月，工信部副部长辛国斌明确表示“支持换电模式转型和车网互动试点”。
政策红利开始显现。车电分离不仅降低购车门槛，更解决了电池衰减的终极焦虑。对于家庭用户而言，这意味着车辆全生命周期的成本可预测性大幅提升。
乐道的换电网络并非从零开始，它直接“继承”了蔚来十年建设的成果。当其他品牌还在规划充电桩时，乐道用户已经可以享受平均每180公里一座高速换电站的便利。滇藏线、川西环线等换电网络的贯通，也让“纯电远行”从口号变为现实。
多品牌战略的关键一棋
蔚来第100万辆量产车下线，多品牌战略正在形成清晰的矩阵。在这个矩阵中，乐道承担着至关重要的角色：它是蔚来技术红利规模化释放的通道，也是蔚来商业模式能否跑通的关键验证。
“蔚来需要乐道成功，来证明其体系化能力的可复制性。”一位投资机构分析师直言，“如果乐道在20-30万市场能站稳，那么蔚来整个商业模式的价值将被重估。”
乐道的初步成功，已经让市场看到了这种可能性。共享蔚来研发体系、补能网络，但定位和定价更加精准，这种打法，正在形成独特的竞争力。
更重要的是，乐道帮助蔚来突破了增长瓶颈。乐道车主大多来自企事业单位，其中教师、小企业主等占比较高，与蔚来品牌共同构建了更稳固的用户基本盘。
乐道一周岁时，中国汽车市场正在经历深刻转型。价格战的硝烟尚未散尽，但已经有玩家开始探索不同的路径。李斌将蔚来十年的积累，通过乐道这个新品牌进行了“价值重估”。那些曾经被认为过于超前的投入——换电站、技术、服务体系——在乐道身上开始显现规模效应。
乐道的故事还远未结束。20-30万市场的竞争只会更加激烈，来自传统车企和新势力的压力与日俱增。但乐道已经证明了一件事：在中国汽车市场，除了价格战，还有另一条路可走。
这条路更考验耐心，更需要定力，但一旦走通，护城河也将更加牢固。
而这个答案，正在被越来越多的家庭用户用真金白银投票认可。
（本文头图来源于乐道官网。）
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